韩国金融服务委员会（FSC）宣布了监管框架，作为该国准备修订《电子证券法》和《资本市场法》的一部分，相关修订将于2027年2月4日生效。最新的下属规则提案通过将可代币化的证券、发行者要求和场外交易规则具体化，使该系统更接近实施。
摘要
韩国计划在其受监管的代币证券框架内允许股票、债券和基金。零售投资者在每个批准的场外交易平台上将面临每年1亿韩元的净购买限制。符合条件的发行者需要在直接管理代币化证券账户前拥有40亿韩元的股本。韩国的代币证券规则定于2027年2月4日全国生效。公开征求意见时间为10月2日至11月11日，之后进行监管批准和明年实施。
韩国将常规证券纳入代币规则
FSC的框架将代币证券视为基于分布式账本构建的证券格式，而非单独的加密资产类别。因此，股票、公司债券、基金权益和其他受监管证券在以代币化形式发行时，仍受现有资本市场规则的约束。然而，监管机构明确，全部证券不会立即迁移到区块链基础设施上。其第一阶段实施始于修订法律生效的2月，侧重于面向机构投资者的私募货币市场基金和债券、未上市股票基于信托的代币化，以及公开发行的碎片化投资证券。公开发行的传统证券计划在后续阶段，待当局评估第一阶段后推进，FSC尚未确定扩张日期。
在最后计划阶段，韩国打算将代币化证券基础设施与链上支付系统（可能包括稳定币）连接。时机部分取决于早期阶段表现、技术发展和未完成的国内稳定币立法。该结构基于FSC在9月与金融公司、韩国证券存管局和技术提供商数月讨论后公布的三年分阶段代币化路线图。
零售投资者面临1亿韩元交易上限
提出的《资本市场法》规则将普通投资者在每个代币证券场外平台上的年净购买额上限设为1亿韩元（约7.37万美元）。该限制按平台逐一计算，衡量年内净购买。FSC在9月政策路线图中已确定此上限作为投资者保护规则一部分。新的场外授权类别将涵盖债务证券以及未上市股票和非货币信托受益证书。获批场所仍须遵守涵盖不公平交易和其他市场行为的监控要求。
发行者可在新条件下管理代币账户
框架的另一部分允许符合条件的非金融发行者管理其发行证券的账户，这一职能传统上由金融公司处理。要注册为发行者账户管理机构，公司必须持有至少40亿韩元股本。FSC要求一名账户管理专家、一名内部控制专家和两名信息技术专家，以及满足网络安全和运营标准的系统。用于受监管证券的分布式账本必须连接韩国证券存管局基础设施。
金融机构在2027年前准备
多家韩国金融机构已开始在法律生效前构建代币化产品。KB证券9月与Securitize和Optimism基金会签署协议开发机构代币化基金。韩华投资证券据称已完成支持Avalanche和Hyperledger Besu的代币证券平台，三星SDS正为韩国证券存管局构建基础设施。Eugene投资证券与BEATOZ近期同意测试稳定币用于代币证券认购。
公开征求意见至11月11日
FSC最新下属规则提案进入10月2日至11月11日的公开咨询期。之后措施须通过韩国剩余监管流程，包括FSC批准、法制处审查、次官会议和内阁会议，再实施。修订后的法律定于2027年2月4日生效。